起底消费金融业

2026 年上半年，整个消费金融行业经历了一次集体换挡。

从牵线搭桥的助贷平台，到持牌放贷的消费金融公司，再到下沉经营的民营银行，大家在做同一件事，把高定价、高风险的旧生意压下去，把自营、技术、海外这些更稳的新引擎扶起来。

账面上的净利润普遍回落，但更该看的是水面之下，新放的贷款质量在改善，自营能力在重构，第二曲线在接棒。

这篇文章把 36 家机构一次讲透，用大白话告诉你，谁把换挡这件事做得最扎实。第一章先弄懂，三类机构到底各是什么生意

读财报之前，先用一分钟分清三类机构的区别，否则后面一堆数字会看得发晕。

上市助贷平台，本身不放钱，做的是牵线搭桥。用大数据和风控，把想借钱的人和愿意出钱的持牌机构撮合到一起，赚中间的撮合费、担保费、贷后服务费。所以它们的收入跟着放款量走，放款量一收缩，收入立马回落。这是它们今年利润回落的直接原因。

持牌消费金融公司，拿到了消费金融牌照，可以自己放消费贷款。它们的关键变量是自营能力，获客和风控是不是自己做的，直接决定利润厚不厚，能不能扛住周期。

民营银行，有银行牌照，经营范围更全，但体量小，靠科技获客。它们和助贷、消金是上下游关系，也常常是后两者的资金方。

再附一张术语小词典，后面碰到黑话，回这里查一眼就行。为什么今年集体换挡再看一个关键背景。2026 年上半年的消费金融，是被一系列政策共同塑造出来的。

第一刀，是 2025 年 10 月落地的助贷新规，把利率、担保费、服务费加在一起，综合融资成本压在年化 24% 以内。这一刀，直接砍掉了高定价客群的超额利润，平台的旧玩法走不通了。

第二刀，是 2026 年 8 月 1 日生效的个人贷款业务明示综合融资成本规定，要求把综合成本白纸黑字明示给借款人，定价彻底透明化。

第三刀，是消费金融公司管理办法，把主要出资人持股比例下限从 30% 提到 50%，注册资本下限从 3 亿提到 10 亿。这一刀倒逼一大批消金公司增资扩股、股权集中，海尔、北银、湖北、小米等都在上半年完成了增资。

还有一条暗线，是不良贷款批量转让试点延期到 2026 年底，银登中心还推出了免挂牌费、交易费打折的优惠。这让消金公司卸历史包袱、净化资产负债表变得更划算，于是上半年行业不良转让规模突破了 500 亿。

这几刀下来，行业从拼规模转向拼质量，从高定价转向低定价，从助贷依赖转向自营深耕。理解了这些政策，再看后面每家的数字，就都顺理成章了。

除了政策，还有两件事放大了这轮换挡的力度。一件是 6 月下旬的行业流动性事件，让机构资金方更加谨慎，助贷平台的放款能力进一步被压缩，不是不想放，而是放不动。另一件是催收行业的整治，让追债效率短期承压，8 月部分机构的早期风险指标出现了反复。这两件事叠加，让下半年比中报数字更考验人。

第二章全景，36 家机构一条主线

先看行业的整体盘子。2026 年上半年，银行业总资产达到 435.6 万亿，同比增长 7.8%，但净利润同比只增长 1.2%，是近五年最低。

消费金融作为其中的细分赛道，压力更集中。持牌消金行业总资产约 1.48 万亿，31 家机构的净资产收益率从 0.38% 分化到 15.17%，差距超过 40 倍。这组数字背后，是行业从规模扩张转向质量竞争的深刻转型。

再把能放进坐标系的机构摆进一张图。横轴是营收同比，纵轴是净利同比。右上角是增收增利的优质区，左下角是同步回落的换挡区。一个清晰的规律浮出来，位置越靠上的，几乎都是自营能力强、或者踩中新曲线的机构。

再换个角度，看净利的绝对体量。这张图告诉你，谁才是真正的利润基本盘。再看营收端。36 家里，营收正增长的已经不多了。

南银法巴、锦程、哈银、海尔、中邮、宁银、蚂蚁、金城、客商、三湘是少数的正增长，其余都在回落。回落最深的，往往是主动去杠杆最坚决的，马上降 75%、嘉银降 59%。营收是收入的源头，营收的回落，直接决定了利润的回落幅度。但要注意，营收降不一定利润降，中银营收降 7.5% 却净利翻倍，靠的是出清；锦程营收增 16.49% 却净利降 49%，是增收不增利。穿透营收和净利的关系，才能看清真实的经营质量。

一句话记住全景。行业在主动去杠杆，但去的方式不一样。有人靠自营稳稳接住，有人靠出清短期撑住利润，还有人还在为上一程付账。这就是这份中报最大的看头。

第三章上市助贷，主动降速，新账转好

7 家上市助贷平台，2026 上半年净利润合计约 16 亿元，比去年同期的约 77 亿元回落了近八成。但这不是崩盘，而是主动去杠杆的集中体现。

更值得看的是资产质量的分化。逾期率这张图，把主动撤退和被动出清分得清清楚楚。把这 7 家摊开看，能总结出三条很正面的信号。

第一条，新账质量普遍改善。奇富二季度逾期率从 3.50% 回落到 2.83%，小赢的 31 到 60 天逾期率从 2.61% 降到 1.73%，乐信新贷款首期违约率低于 1%、复借率 85.7% 是 7 家最高。旧账在出清，新账在变好，这是去杠杆进入后半程的标志。

第二条，第二曲线正在接棒。信也海外收入占 27%、经营利润翻倍；乐信的非助贷交易占比已经过半。鸡蛋没有放在一个篮子里，抗压能力自然更强。

第三条，现金储备普遍加厚。奇富现金加短期投资约 106 亿，还照常派了半年股息；陆金所现金 192 亿、净资产 814 亿；信也现金 64 亿，杠杆率处于历史低位。家底厚的，换挡期可以从容布局，而不是被动收缩。

逐家看，各有各的看点。

奇富是体量最大的，剔除约 5 亿一次性税项后，主业赚钱能力其实环比持平，大象在瘦身但没摔。

信也是跌得最克制的，海外加自营加撮合的三轮驱动，让它跌幅远小于同行。

乐信是转型最迅速的，放款量同比正增长 4.8%，是 7 家唯一正增长，但短期利润让位给了新曲线。

维信金科上半年主动压降规模，快速去杠杆。新市场稳健扩张，香港CreFIT贷款量增84.5%，印尼业务年初启动。

小赢在出清旧账，新客质量率先改善。

嘉银主动断腕，用利润换来了同业最优的资产质量。陆金所消金换挡提速，二季度亏损已经收窄 86%。

第四章持牌消金，自营者胜，二线扩表

持牌消金是三类机构里分化最精彩的一档。21 家公司，净利同比从正 1133% 到负 69%，红绿同框，但背后的逻辑其实很一致，谁的自营能力强、谁不依赖助贷导流，谁就站得稳。

再看两个行业级数字。上半年共 24 家持牌消金参与不良贷款批量转让，合计挂牌规模 532.02 亿、同比增长 74.5%，是历史新高；行业平均不良率约 1.87%。据中国银行业协会数据，2025 年消金公司总资产已达 1.48 万亿、贷款余额 1.43 万亿，全年发放个人消费贷款 5.24 万亿、服务客户 5.81 亿人次。盘子仍在，但增长逻辑已经从规模转向质量。

看净利增速容易误判，看资产规模的变化更能看清方向，谁在扩表、谁在主动缩表。几个关键机构值得展开说。

蚂蚁消金，营收 109.15 亿、同比增长 8.70%，净利 19.42 亿、同比增长 33.01%，是行业里规模与利润的双料第一，净资产达 301.37 亿。它靠自营加生态协同稳稳增长，还在上半年集中处置了约 65 亿历史不良，把资产负债表洗干净了。

招联消金，营收 66.88 亿、同比降 15.33%，净利 13.81 亿、同比降 8.18%，总资产半年缩水近 200 亿，净资产 258.98 亿、较年初增长 3.1%。这是头部主动去杠杆的典型，它上半年挂牌转让了 106 亿不良，把风险敞口压下来，为下一程腾空间。产品结构上，核心产品好期贷余额 1413.94 亿仍在增长，信用付余额压缩到 302.14 亿，主动从循环额度转向更有质量的长期贷款。

南银法巴，量利双增，营收 32.20 亿、同比增长 17.52%，净利 1.75 亿、同比增长 22.38%，总资产较年初增长 12.44%。它自营业务占比近九成，获客风控自主可控，是这轮最亮眼的黑马。拉长看，它的贷款余额从 2023 年的 315 亿一路做到 2024 年 508 亿、2025 年 558 亿，净利润从 1.11 亿、3.03 亿做到 5.06 亿，三年翻了几倍，是城商行系消金里成长性最强的一家。

中银消金，净利 2.99 亿、同比增长 99.33%，看着惊人，其实是靠 117 亿不良批量转让、减值压降实现的报表效应，属于一次性改善，可持续性要打个问号。它的净利从 2021 年高点 8.44 亿一路跌到 2024 年 0.60 亿，2025 年才回到 2.15 亿，2025 年末不良率仍高达 3.30%，线上贷款占比虽已升到 80% 以上，但资产质量的历史包袱远未出清。

马上消金，营收 21.78 亿、同比降 75.06%，是主动缩表所致，总资产较年初降 24.14% 是行业之最，但修复的信号很扎实：净资产增至 157.09 亿，贷款拨备率 17.5%、拨备覆盖率升至较高水平，首日逾期率 FPD10 降到历史最低，二季度净利环比已经回升 54.78%。这是主动砍掉外部助贷、深耕自营的阵痛期，方向是对的。

建信消金，净利 0.37 亿、同比增长约 11.3 倍，是低基数下的逆袭，已经超过 2025 全年净利水平。它 2026 上半年营收 9.36 亿、同比增长 47.63%，总资产 179.68 亿、较年初增长 11.57%。注册资本 72 亿是行业第三，但净资产收益率仅约 0.38%，背靠建设银行、有资金无场景，正在走出泥潭。

尚诚消金，总资产 328.70 亿、同比增长 31.93%，净利 1.55 亿、同比增长 23.02%，2025 年全年营收 19.95 亿，背靠上海银行和携程，是中腰部里扩张较快的一家。

海尔消金，营收 16.80 亿、同比增长 3.64%，净利 2.25 亿、同比增长 6.13%，总资产 491.12 亿、较年初增长 33.61%，增幅是 21 家里最高，靠家电场景自营稳步扩张，还完成了新一轮增资引入地方国资。

哈银消金，营收 8.37 亿、同比增长 1.70%，净利 1.11 亿、同比增长 8.58%，总资产 267.76 亿、较年初增长 7.24%，属于规模稳增、盈利温和改善的稳健型。

宁银消金，营收 17.92 亿、同比增长 6.29%，净利 2.64 亿、同比增长 5.60%，总资产 730.11 亿、较年初增长 5.51%，是稳健扩张的代表。但要看到，它的净利增速已从 2024 年的 50.17%、2025 年的 35.64% 回落到 5.6%，过去靠母行资本输血加外部流量合作的快速扩张难以为继，今年上半年密集招标 60 多个项目系统性补课自营，能不能靠自营突围还有待观察。

中邮消金，营收 42.11 亿、同比增长 6.02%，净利 5.70 亿、同比降 9.95%，总资产 767.94 亿、较年初增长 1.40%，净资产 80.25 亿。它是头部里少数逆势扩表的，但贷款定价半年降了 1.26 个百分点，息差收窄下增收难增利，属于主动让利、夯实资产。

兴业消金，营收 38.93 亿、同比降 14.63%，净利 7.42 亿、同比降 14.52%，总资产 629.87 亿、较年初降 19.24%，净资产 131.54 亿。它是银行系里主动缩表最坚决的一家，上半年压降规模、出清存量风险，延续了前两年的调整节奏。

锦程消金，营收 6.67 亿、同比增长 18.26%，净利 0.56 亿、同比降 49.09%，是典型的增收不增利，净利率从 19.5% 降到 8.55%，转型自营是它的下一课。

杭银消金，营收 23.66 亿，净利 2.82 亿，总资产 651.54 亿、较年初增长 8.73%。它是浙江省首家持牌消金，背靠杭州银行和滴滴，体量在城商行系里居前。它的特点是扩张与出清并行，上半年挂牌不良 54.41 亿，处置规模居行业前列，净利同比下滑逾 21%，是典型的用利润换资产负债表干净。信用减值损失几乎吞噬了新增利息收入，规模焦虑待解，但出清后轻装上阵的底子在。

金美信消金，是这一轮里唯一由盈转亏的持牌消金。它体量很小，2025 年全年营收仅 5.18 亿、总资产 44.96 亿。国美退出后，中国信托商业银行与厦门金圆金控各持 50%，正在经历经营与股权重构。它的亏损，是尾部机构在家底薄、出清压力大双重挤压下的真实写照。

再把这 6 家披露情况补全。苏银凯基以线上助贷为主、互联网平台渠道贷款占比超 85%，2026 年 4 月获江苏银行增资、注册资本从 42 亿增至 47.3 亿，上半年净利据推算约 4 亿、较去年同期 3.8 亿小幅增长。长银五八曾是消金黑马，2021 到 2023 年净利润做到 3.63 亿、5.26 亿、6.83 亿，但 2024 年暴跌 95% 到 0.34 亿、2025 年再降到 0.26 亿，净利润率已不足 1.2%；今年上半年营收 12.13 亿、同比增长 15.85%，净利 0.20 亿、同比下降 20%，总资产 394.06 亿、较年初增长 16.43%，长沙银行增资后持股升至 89.92%，上半年连发 4 期不良转让合计 17.19 亿，正在艰难转型。北银消金总资产 160.14 亿、较年初增长 2.19%，上半年净利 0.57 亿、同比下降 44.12%。小米消金总资产 204.09 亿、较年初下降 1.91%，上半年净利 0.65 亿、同比下降 32.99%（去年上半年曾暴增 142%，今年转为负增长），首次挂牌 3 个不良包合计 6.76 亿。湖北消金总资产 256.38 亿、较年初微增 0.87%，上半年净利仅 0.15 亿、同比暴跌 88.19%，2025 年全年净利 3028.73 万已同比降 80.89%，今年继续大幅下行。阳光消金上半年净利仅 273 万、同比暴跌 82.35%，总资产 127.47 亿、净资产 13.48 亿，2025 年全年净利 0.28 亿、同比降 51%。这 6 家的共同点是，家底薄、助贷依赖重、历史包袱正在出清，换挡蓄力最明显。

一种观点认为，过去消金行业信奉三个旧逻辑：消金息差高、风险暴露延后、高利率覆盖高风险。

2026 上半年，这三个前提同时失效了，息差收窄、历史不良集中到期、监管锁死高利率定价，规模从利润来源变成了风险来源。

所以缩表是换挡不是衰退，但新逻辑还没被验证，中银靠拨备冲回翻倍、建信靠低基数暴增，都说明质量换规模这条路还没真正跑通，新利润从哪来尚无稳定答案。