放100块贷款，海外一年赚21块；国内只赚1块4

饶老曦的贷后方对比海外与国内放贷息差：OPay（10月9日向SEC递交F-1、拟纽交所上市）2026年上半年风险调整后净息差21.1%——贷款利息2.36亿美元+债券利息0.51亿、减资金费用0.19亿与信用损失1.18亿，净息差1.49亿美元、年化2.98亿，除以约14亿美元生息资产日平均余额得21.1%；半年毛收益约69%、资金成本约5.6%、信用成本约34%；6月末90天以上不良4.3%（时点存量）、上半年核销1.13亿美元约占新发放9.28亿美元的12%（流量）；尼日利亚2025年政策利率最高27.5%；对比国内2026年二季度商业银行净息差1.41%（未扣信用减值）；印尼协会自律封顶日息从0.8%降至0.1%、行业TWP90却从2.78%升至4.54%，OPay在印尼只通过VIE做纯助贷；指出差距不在名义利率而在风险定价颗粒度、资金厚度与熬周期能力。（OPay招股书本体10月16期已报，本篇为息差拆解角度）