二季度亏损1.8亿，嘉银现金流却暴增10倍

8月28日，嘉银集团（JFIN）发布了2026年第二季度未经审计财报。

数据显示，这家公司正在经历成立以来最剧烈的业务调整——交易量从去年同期的371亿元骤降至95亿元，净收入从18.85亿元跌至7.37亿元，而净利润则从盈利5.19亿元直接转为亏损1.84亿元，几乎所有的核心指标都在大幅度下滑。

业绩变脸：数字背后的真相

从数据来看，嘉银几乎每一项指标都在"跳水"：交易量95亿元，同比下降74.4%；净收入7.37亿元，同比下降60.9%；净亏损1.84亿元，而去年同期净赚5.19亿元。亏损的核心原因是业务规模的主动收缩，导致收入端锐减，但成本端因为之前业务延续下来的刚性支出，调整存在滞后。具体拆解收入结构：贷款促进服务收入从去年同期的16.1亿元骤降至1.85亿元，暴跌88.5%。这是公司最核心的收入来源，也是受业务规模收缩影响最直接的板块。担保负债释放收入却从1.26亿元暴增至4.54亿元，同比增长260%。这一反常增长源于公司提供担保服务的平均未偿贷款余额增加。简单说：虽然新放贷少了，但之前放在外面的存量担保贷款还在释放收入。这也解释了为什么收入跌幅（60.9%）比交易量跌幅（74.4%）要小——担保收入在"补位"。成本端最扎眼的是"促进与维护费用"——从2.85亿元飙升至5.49亿元，同比增长92.7%。管理层解释同样是"因公司提供担保服务的平均未偿贷款余额增加"。换句话说，之前放出去的那些存量贷款，现在还在持续产生维护成本和担保拨备，而对应的贷款促进服务收入却已经大幅萎缩了。一进一出之间，嘉银因“时间错配"收入端新业务锐减，成本端老业务尾巴还在。这是所有快速收缩的平台都会面临的问题。

资产质量：2.21%的90天+逾期率，行业里还算正常

截至6月30日，嘉银90天+逾期率为2.21%。这组对比说明一个关键事实：嘉银收缩并非因为资产质量先崩了，而是主动选择了"先撤再说"。在行业流动性收紧、监管趋严的大环境下，与其硬撑规模等坏账爆发，不如先踩刹车保命。但需要警惕的是，2.21%是截至6月30日的静态数据。随着之前放出去的贷款逐步到期，而新放贷款又大幅减少，分母（总贷款余额）在快速萎缩，未来逾期率可能被动抬升。这是所有收缩型平台都要面对的"分母效应"。

现金流有所改善，从4340万到5.04亿

这次财报最让人意外的数字是现金及现金等价物从3月31日的4340万元暴增至6月30日的5.04亿元，环比增长了10倍以上。助贷行业现金流是比利润还重要的核心指标，在经济下行、同行普遍"缺钱"的背景下，嘉银反而握着一大把现金。这笔钱从哪来的？综合来看主要来自两个方向：一是业务收缩后，新放贷大幅减少，资金自然沉淀；二是公司停止了分红，同时可能回收了部分之前投放出去的资金。管理层在电话会上还透露，二季度公司回购了约460万份美国存托凭证，耗资约3040万美元——在亏损的情况下还花钱回购，说明手里确实有余粮。手握5亿现金、没有偿债压力、资产质量可控——嘉银至少"弹药充足"，如果数据真实熬过这个冬天没有问题。

战略转型：严定贵的"新故事"

创始人严定贵在财报中定调："将开发模式从规模驱动型增长转向更注重质量和效率；将业务模式从单纯的贷款便利化扩展到以合规为核心业务、技术赋能和生态系统协作为核心的多元化平台。" 翻译成白话就是三件事：第一，不再追求放贷规模了。以前是"贷得越多赚得越多"，现在这条路被监管堵死了，继续做大只会累积风险。第二，要转型做技术和平台服务。帮银行和其他金融机构做贷款技术服务，自己做"卖水人"而不是"淘金者"。第三，出海和AI是两条腿。嘉银目前在印尼和墨西哥已有布局——印尼业务量同比增长58%、环比增长10%，墨西哥环比增长36%。虽然体量还不大，但增速可观。AI方面，公司表示AI驱动的风控策略迭代效率提升了十倍以上。不过，严定贵的"新故事"目前还停留在投入阶段，远未到产出期。CEO在电话会上明确表示："相关投资预计短期内仍将拖累盈利能力，但相信最终将带来长期价值，并使公司更强大。"

最大的未知数：不提供业绩指引

一个值得玩味的细节是，嘉银这次拒绝提供三季度业绩指引。管理层在电话会上给出的理由是"行业不确定性高、机构资金方态度谨慎"。但换个角度看，这也意味着连公司自己都不敢拍胸脯说三季度会怎样。对于投资者来说，这可能比亏损本身更让人不安——毕竟亏损有下限，而"不知道会发生什么"才最可怕。一场没有退路的转型嘉银这份财报，既是"体检报告"也是"转型宣言"。它揭示了一个残酷的现实：即便没有资产质量暴雷、没有资金链断裂，一家公司仅仅因为"主动收缩业务规模"，就可能从年赚数十亿直接跌入亏损泥潭。这本身就说明了助贷这个行业"靠规模吃饭"的商业模式有多么脆弱。但嘉银目前的状态还不算太糟——账上有5亿现金，如果数据真实资产质量在同行中算好的，海外业务在增长，技术输出也在起步。严鼎贵选择的是一条"先活下来、再活得好"的路，代价是短期内难看的报表和投资者的不买账。问题是，市场会给多少耐心？转型中的阵痛多久能过去？海外和AI这两个新故事，什么时候才能变成真金白银？答案不在财报里，而在接下来的几个季度里。