打折甩卖、连续流拍！中小银行股权不再“香”，市场信心遇冷

曾经备受资本青睐的中小银行股权，如今在资产拍卖市场持续遇冷。今年以来，各地农商行、城商行股权司法拍卖频频上演“折价难售”戏码：多笔股权历经数轮降价拍卖依旧无人问津，即便大幅打折抛售，依然难寻接盘方。中小银行股权投资价值降温的背后，是市场对区域银行风险、盈利前景、流动性短板的重新定价。

大额股权多次处置遇冷债权方无奈被动接盘抵债

近日，江苏阳光持有的海安农商行大额股权处置案件，成为中小银行股权遇冷的典型缩影。根据江苏阳光公告，公司所持4950万股海安农商行股权，历经三轮司法拍卖、变卖全部流拍，最终由债权方农发行江阴支行以二拍价格被动接收，用于抵偿企业逾期债务。

本次股权处置源于一起金融借款合同纠纷。此前，江苏阳光因未按期履行还款义务，拖欠农发行江阴支行本金1.65亿元及对应利息，案件进入法院强制执行阶段。江阴市人民法院依法冻结涉案股权，并启动网络司法拍卖程序。

据专业机构评估，该笔4950万股股权处置参考价为2.13亿元。 2026年4月11日，股权首次上架拍卖，起拍价1.49亿元，直接打至评估价7折，折合每股3.02元，却全程无人出价，首次拍卖流拍。

为促成交易，法院在4月29日启动二次拍卖，再度大幅降价，起拍价下调至1.19亿元，仅为评估价的5.6折，每股单价降至2.42元，折扣力度进一步加大，但依旧无市场主体参与竞买，二次流拍。

二轮拍卖失利后，法院启动为期60天的司法变卖程序，延续1.19亿元的底价对外处置，直至7月21日变卖周期结束，仍无任何报名及出价记录。历经四轮处置全部遇冷后，债权方农发行江阴支行最终以1.19亿元的二拍底价接收该股权，以股抵债、挽回部分损失。整场处置历时四个月，充分凸显中小银行股权的市场冷清态势。

值得注意的是，海安农商行股权拍卖热潮尚未回暖。 8月27日，江苏中洲置业所持808万股海安农商行股权将再度开启竞拍，起拍价2585.6万元，截至目前依旧无人报名，新一轮流拍风险居高不下。

多地银行股权拍卖遇冷折价流拍已成行业常态

海安农商行股权遇冷并非个例。梳理阿里资产司法拍卖平台数据可以发现，2025年以来，全国多地中小银行股权处置普遍陷入低迷，“低价、流拍、折价成交”成为行业常态。

安徽太和农商行股权持续无人接盘，平舆三鑫置业所持2700万股股权，在2025年4月、6月、8月连续三轮拍卖，全程零报名、零出价，彻底搁置。贵州乌当农商行股权处置同样惨淡，553.41万股股权从一拍553.41万元，一路降价至三拍354.18万元，降幅超三成，依旧无人问津。

即便部分股权最终成交，也难逃大幅折价缩水的命运。2025年1月，江苏久兴纸业所持1719.6万股东台农商行股权成功成交，成交价2579.4万元，较市场合理估值缩水超850万元；2月，广东新丰农商行一笔股权拍卖落地，最终成交价低于官方评估价，资产折价成为普遍现象。

多重负面因素叠加中小银行投资吸引力持续下滑

曾经稳赚不赔的银行股权，如今无人追捧，核心源于中小银行自身的属性短板与行业环境变化，多重利空因素叠加，彻底扭转市场预期。

首先，非上市股权流动性极差，退出渠道狭窄。不同于上市银行股权可随时在二级市场交易变现，农商行、地方城商行均为非上市主体，股权无公开交易市场，仅能通过协议转让、司法拍卖等小众渠道流转，交易周期长、流程繁琐、变现难度大，对于财务投资者吸引力大幅下降。

其次，风险担忧加剧，增值空间大幅收窄。在中小银行改革化险的行业大背景下，部分县域银行存在资产质量承压、不良风险隐现、盈利增速放缓等问题。市场普遍担忧中小银行经营稳定性不足，未来股权增值空间有限，甚至存在贬值风险，投资者观望情绪浓厚。

最后，投资性价比持续走低。过往中小银行股权凭借稳定分红、低波动属性备受青睐，如今行业红利消退、风险抬升、收益下滑，叠加大幅折价依旧难掩潜在隐患，资金自然逐步撤离，不再盲目追捧。

行业风险持续出清特色转型破解股权流通困局

针对中小银行股权拍卖遇冷现象，素喜智研高级研究员苏筱芮表示，多地中小银行股权频繁流拍、折价成交，本质是市场对区域银行发展前景信心不足的直接体现。即便部分股权折价至7折甚至更低，依旧无人接盘，核心症结在于股权背后对应的资产质量、盈利水平、风险隐患等核心基本面不及预期。

在业内人士看来，当前中小银行股权遭遇的市场“寒冬”，是行业过去粗放式发展积累风险的集中释放。行业破局并非依靠市场周期回暖，而是需要通过实质性风险出清、内部治理重构、经营机制革新，重塑自身投资价值。

对于未来发展方向，苏筱芮指出，中小银行需立足县域本土优势，找准差异化定位，避免与大型银行、股份制银行同质化竞争。依托属地资源深耕小微、县域零售、乡村金融等特色领域，以扎实的经营业绩、稳健的风控水平修复市场口碑、提振资本信心，才能彻底扭转股权价值遇冷的现状。

行业估值逻辑重塑银行股权定价全面回归理性

从资本争抢入场到打折无人问津，中小银行股权的冷暖变迁，映射出整个银行业的估值重构。市场不再盲目迷信“银行牌照红利”，而是更加聚焦资产质量、盈利能力与长期成长性。未来，随着行业化险改革持续深化，优质合规、特色鲜明、经营稳健的中小银行将重新获得资本认可，而风险累积、治理薄弱的机构，或将持续面临股权贬值、流动性不足的困境。