消金半年考：逆势扩表背后的盈利困局

2026年上半年，消费金融行业交出了一份充满矛盾的中期答卷。31家持牌消金表内贷款余额逆势增长3.2%至1.47万亿元，但ROA中位数仅0.6%，半数机构已逼近盈亏平衡线。上市助贷平台一季度利润集体腰斩，银行加速清退助贷合作名单超百家。表面扩表、内里收缩，成为这个行业最真实的半年写照。

⚡ 逆势扩表：规模增长的假象

在二季度居民狭义消费贷整体缩量的背景下，持牌消金公司的表内贷款余额不降反增。截至6月末，31家机构表内贷款余额达1.47万亿元，环比增长3.2%。但这组数字背后的分化远比总量更值得关注。

京东消金、海尔消金、南银法巴消金等依托集团生态和助贷渠道的机构，上半年增超百亿，贡献了行业增量的主体部分。而三家老牌头部持牌消金合计压降超400亿，主动收缩资产规模。一增一降之间，行业座次正在重新排列。

真正令人警醒的是盈利数据。行业ROA中位数仅0.6%，意味着半数机构已站在盈亏平衡的边缘。在利率上限从24%向20%持续压降的趋势下，这个数字下半年恐怕会更低。一家持牌消金人士说得直白：以前靠高利率覆盖不良的安全垫正在被抽掉，接下来谁的风控更精准、资金成本更低，谁才能活下来。

🔍 助贷腰斩：上市平台的至暗时刻

持牌消金的困境尚属温和，互联网助贷平台的处境更为凛冽。

2026年一季度，六家上市助贷机构无一例外地录得利润大幅下滑。奇富科技净利润同比下降51.0%，信也科技下降42.91%，乐信下降53.26%。更严峻的是尾部机构——嘉银科技单季净亏损6170万元，宜人智科净亏损4.95亿元，双双由盈转亏。小赢科技净利润降幅达91.7%，91-180天逾期率飙升至9.95%的历史新高。

规模端的收缩同样剧烈。奇富科技一季度撮合放款650亿元，同比下降26.8%，在贷余额较季初降低9.2%。嘉银科技贷款交易总额193亿元，同比下降45.8%，公司给出的二季度指引仅95-105亿元，几乎再砍一半。小赢科技放款规模和活跃借款人数量环比降幅均超30%。

利润下滑、规模收缩、风险抬升——三重压力叠加，助贷行业正在经历一场结构性而非周期性的收缩。机构在业绩沟通中频繁提及"主动压降""业务规模调整""服务费率降低"等措辞，但实际处境远比措辞严峻。

⚡ 资金端断供：银行集体"断舍离"

助贷平台业绩雪崩的直接推手，是资金端的集体撤退。

2026年上半年，"去外部助贷依赖"成为商业银行重塑消费信贷产业链的核心变量。超百家互联网助贷平台被银行从合作名单中移除。蓝海银行将68家合作机构中40家标注为"暂停投放"，合作方锐减近六成，2025年营收同比下降27.20%。吉林亿联银行从高峰期的56家缩减至10家，仅保留美团、度小满等少数头部平台。上海华瑞银行从85家降至65家，爱奇艺、饿了么等流量入口被清理。重庆富民银行和湖南三湘银行甚至终止了与马上消金的合作。

收缩逻辑并不复杂。24%综合融资成本红线刚性约束下，民营银行负债成本本就高于国有大行，叠加平台流量分成和坏账计提，不少合作已呈现"规模越大、亏损越深"的悖论。一位民营银行风控负责人坦言，所有合作方须经总行尽调、官网公示、动态监测，合规成本呈指数级上升。

8月10-11日，中国互联网金融协会在上海紧急召开互联网助贷业务规范发展座谈会，明确"反对因过度避险引发次生风险"。这场会议本身，就是行业收缩速度已经超出监管预期的信号。

💡 不良出清：从被动兜底到常态工具

风险端的压力同样不容忽视。银登中心数据显示，2026上半年共计24家消金机构挂牌转让个人不良贷款，未偿本息合计532亿元，同比增长74.5%。中银消金、招联消金、蚂蚁消金为处置主力。

批量转让不良正在从被动兜底手段转向常态化的资产优化工具。中银消金上半年营收小幅下滑，但净利润同比接近翻倍——不良出清释放的拨备回拨，反而成了利润增长的重要来源。这种"靠卖不良撑利润"的模式短期有效，但长期不可持续。当可转让的存量不良逐渐消耗完毕，机构必须面对新生成资产的质量问题。

陆控Q2数据显示，平安消金不良率已从去年同期的1.2%波动上行至1.3-1.4%区间，新增资产的风险压力仍在积聚。而平安消金Q2新增贷款369亿元，同比增长27.6%——在风险上行期加速扩表，这种策略的可持续性存疑。

🔚 下半年：安全垫抽掉之后

展望下半年，两份监管文件将接力落地：《个人贷款业务明示综合融资成本规定》已于8月1日施行，《金融产品网络营销管理办法》将于9月30日生效。叠加利率上限从24%向20%的持续压降，消金行业赖以生存的"安全垫"正在被逐层抽掉。

行业ROA中位数0.6%是一个危险信号。这意味着，在当前的定价空间和风险成本结构下，半数机构已经没有容错空间。下半年谁能活得好，不再取决于谁敢放款，而取决于谁的风控更精准、资金成本更低、自营能力更强。消费金融行业的高速扩张时代已经结束，接下来的故事，是存量博弈中的优胜劣汰。