三季报里的零售信贷—总量拐点难寻，结构曙光初现

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42家上市银行2026年三季报整体亮眼：营收、净利润分别增长7.8%、3.8%，息差企稳，不良率持平。但零售信贷仍是暗角。

笔者的判断是：总量的拐点尚未到来，结构的曙光已经初现 ——行业正从“风险暴露期”步入“风险出清期”。看拐点，不能只看余额，余额是最滞后的指标。

一、总量仍在缩表

中报时42家银行中28家个贷较年初下降，三季报延续这一趋势：已披露明细的12家中9家负增长。

宏观层面相互印证：前三季度住户贷款减少1.03万亿元，其中短期贷款减少1.14万亿元，而企业贷款增加12.55万亿元。居民不敢借、银行不愿放、低价不愿做，三重因素叠加，缩表是需求收缩与供给出清的共同结果。

按揭这块“压舱石”也在变轻。某行按揭余额较年初减少约327亿元，不良率0.48%虽仍最优，但关注率由1.57%升至1.99%，抵押率较年初上升2.98个百分点。抵押率上行，分母是房价——零售之困，根子在居民资产负债表，不在银行策略。

二、三个先行指标正在拐头

其一，风险生成见顶，不良率与不良生成“一升一降”。升的是报表：招行、兴业零售不良率均较年初上升0.11个百分点。

降的是生成：招行零售（不含信用卡）前三季度新生成不良168亿元，同比仅多增5亿元，上行幅度较2025年显著收窄；平安零售不良率环比、较年初双降3个基点至1.20%；邮储年化不良生成率降至0.91%，为2025年以来最低。信用卡风险生成的边际高点，大概率就在2026年。

一升一降并不矛盾。出清期内，分母收缩、分子滞后确认，不良率天然“难看”；生成额才是前端水位。同期不良转让约3410亿元、核销1.27万亿元，处置双放量——不良率的平稳是“处置出来的”，生成的回落才是“经营出来的”，后者通常领先报表拐点两到三个季度。

其二，收益率企稳，价格出清接近尾声。平安个人贷款平均收益率4.37%，环比仅降1个基点，与2025年四季度持平。高风险资产压降与重定价完成后，存量资产收益结构接近新均衡，“以价补险”的被动阶段正在过去。

其三，政策换挡，从银行让利到财政贴息。消费贷贴息延长至2026年底并纳入信用卡分期，购房贷款贴息落地后已有购房者实际利率降至2%左右。

贴息的要害，是把降成本从银行息差挪到财政账上，银行得以“不让价格而扩需求”。9月住户中长期贷款单月增加874亿元、总量止跌，是最早的回应，单月不足为据，但值得跟踪。

三、拐点怎么看

时序上，生成拐点已现，报表不良率拐点大概率在2026年末至2027年上半年，总量拐点最晚。即便回正，也是低速常态：居民从“加杠杆”转入“稳杠杆”，是阶段切换，不是周期起伏。应告别“V型反转”的想象，接受“L型筑底”的现实。

两种误读要警惕：把处置放量读成风险出清完毕，报表干净可以靠核销转让换来，根本改善仍待居民收入与现金流修复；把单月回暖读成需求反转，就业、收入、房价尚未共振。当下更准确的定义是“底部区间”，而非“反转起点”。

真正不可逆的是模式拐点：从规模情结到价值优先，从“做贷款”到“做客户”。

四、经营怎么办

一是从做资产到做客户，核心能力从获客放款转向风险定价与客群分层，谁做得精，谁就能在别人收缩时拿到结构性增量。

二是从拼增量到拼存量，信贷缩表不等于零售缩表，AUM、代发、财富管理决定负债成本与中收弹性——贷款收益有周期，账户关系有复利。

三是区域银行不必跟随收缩，也不能逆势冲量，立足本地产业与就业，做深代发客群、商户经营贷与真实消费场景，区域分化将大于整体分化。

三季报还看不到总量的拐点，但已看得到冬天的尽头。生成在降、价格在稳、政策在换、模式在变，通常不是衰退的中段，而是出清的后段。把风险留在昨天，把客户留在手里，春天到来时，才有资格谈收获。