城商行真没必要去香港上市

前几年很多城商行热衷去香港上市，这几年看下来，对于大部分城商行来说，真是性价比太低了。

看看下面这些城商行去香港上市后的表现：

中原银行 0.28 港元、江西银行 0.57 港元、九江银行 2.70 港元、天津银行 2.06 港元、晋商银行 1.11 港元、贵州银行 0.91 港元、威海银行 2.83 港元——这是七家 H 股城商行 2026 年 9 月 18 日的收盘价。它们都曾是地方金融的"一号工程"，如今六家股价低于 1 港元，江西银行、中原银行已经跌成"仙股"。

先看钱：上市融了资，现在股价只剩零头

破发幅度触目惊心：江西银行从发行价 6.39 港元跌至 0.57 港元，跌去 91%；中原银行从 2.45 港元跌至 0.28 港元，跌去 89%；九江银行从 10.60 港元跌至 2.70 港元，跌去 75%；天津银行从 7.39 港元跌至 2.06 港元，跌去 72%；晋商银行从 3.82 港元跌至 1.11 港元，跌去 71%。只有威海银行相对抗跌，仍破发约 16%。

再看流动性：一天成交额几百块

比破发更致命的，是没有流动性。2026 年 9 月 18 日，中原银行 H 股全天成交 1,130 港元；九江银行仅成交 540 港元，且此前已连续两个交易日零成交；威海银行近期多次全天零成交，2025 年初以来已有 136 个交易日无成交；九江银行同期更出现 184 个交易日零成交；晋商银行截至 2026 年 7 月已有 104 个交易日零成交，年内累计成交额仅约 40 万港元。

港股不是没人买股票，而是没人买这类股票。一只总资产四五千亿的银行，一天成交额就几百块，它已经完全丧失了二级市场定价功能和再融资功能。

融资功能死了，补资本靠的是内资股和地方国资

当年赴港上市，核心诉求是补充核心一级资本。但当市净率跌到 0.1—0.5 倍、日均成交不足万港元，股权融资实际上已经"死亡"——任何增发新股都会严重摊薄老股东权益，且折价空间巨大。

各家银行只能用脚投票，把补血的目光转回内地：

九江银行：2026 年 6 月向九江市财政局等内资股认购方发行 4.942 亿股，认购价 7.29 元人民币（约 8.38 港元），募资 36.03 亿元补充核心一级资本。这个定价比同日 H 股 2.70 港元高出两倍多。

威海银行：2025 年 7 月向山东高速集团等三家国资发行 9.12 亿股，认购价 3.29 元人民币（约 3.61 港元），募资 30 亿元。而当时 H 股仅 2.09 港元，定增价比二级市场股价倒挂超过 40%，参与定增的国资一进场就被套。

江西银行：2026 年 8 月启动上市以来首次定增，拟非公开发行不超过 9.3 亿股，同时完成 40 亿元永续债发行。H 股股价 0.57 港元，不到每股净资产 6.64 元人民币的一成，很难指望港股市场。

贵州银行：2026 年 9 月 18 日公告，拟发行不超过 24.73 亿股内资股及 4.39 亿股 H 股，募资全部用于补充核心一级资本。内资股数量占本次增发的 85%，H 股仅占 15%。

真正肯出钱的，是地方国资、是内资股认购方、是永续债投资者，而不是香港市场。H 股上市与否，和银行能不能补到资本，已经脱钩了。

代价不止股价，还有合规成本和品牌伤害

维持港股上市地位，每年要支出审计、律师、交易所年费、合规顾问、投资者关系、信息披露翻译等费用，几百万到上千万港元是起步价。对一年净利润几亿到几十亿的城商行来说，这不是小数目。

更隐性的是品牌伤害。当股价长期破净、日成交额不如一辆汽车，"上市公司"的光环就变成了"仙股"标签。

对城商行来说，与其在香港当一个无人问津的上市公司，不如省下成本、轻装上阵，把家门口的客户服务好。

我想，这是属于监管对我们城商行的定位：回归本源，不要虚名，踏实做事，服务地方。