助贷行业观察（2026-09-18）

一、不良资产包越卖越便宜：从18%到6.3%的定价坍缩

供给在放量，价格在坍缩，两条曲线勾出了当前消金不良出清的基本面。银登中心数据显示，2026年上半年24家持牌消费金融公司累计挂牌122个资产包、未偿本息532.02亿元，同比增长74.5%，参与机构已占全国31家持牌消金的近八成；而去年同期只有15家、304.81亿元。同期全市场挂牌转让不良贷款本息总额近1700亿元、同比下降约10%——整个不良转让市场在收缩，只有消金公司在逆势放量。N2N3

与供给放量相对的，是买方出价的持续下探。个人不良贷款批量转让平均折扣率已从试点初期（2021年一季度）约18%的高点降至2026年二季度的6.3%，一折以下成交成为常态；分账龄看，逾期一年内的资产包折扣率约12.6%，一到两年降至6.8%，两到三年约4%，长账龄包还要更低——2025年9月某消金公司一笔未偿本息3.27亿元的资产包，竞价起始价562万元，折合0.17折。N2

个贷不良批量转让折扣率：总量与分账龄（数据来源：银登中心公开数据）

低折扣背后，是这批资产高度同质的画像：纯信用、小额分散、账龄超长、息费占比高。南银法巴消金一期债权总额1.61亿元的资产包，户均欠款本金仅4284元，加权平均逾期900天；杭银消金一个1.35亿元的资产包更为极端——未偿本金5907.75万元，未偿利息却达7553.82万元，利息超过本金，加权平均逾期2239.34天、账龄长达六年。北银消金8月挂牌的一笔未偿本息6.29亿元资产包，未偿本金4.07亿元、未偿利息2.22亿元，其中罚息1.92亿元，是未还利息（3081万元）的六倍多；涉及26.12万笔借款、4.64万户，损失类23.36万笔、占比接近九成。N2N3

把账面折价拆开看，相当一部分"损失"是从未真实发生过的息费。二季度全市场挂牌项目未偿本息中利息占比达33.7%；华夏银行4月底集中挂牌的8期信用卡不良资产包，未偿本金48.77亿元、未偿息费74.04亿元，息费是本金的1.52倍，其中第6期高达2.24倍，8个包加权平均逾期天数均超1400天。若按长账龄包4%左右的本息折扣成交，上述6.29亿元包回款约2500万元，对应4.07亿元本金，本金回收率只有6%上下——账面损失里有"虚"的部分，但真实本金损失依然接近九成。N2

机构愿意接受这个价格，一个关键背景是这批资产几乎没打过官司。北银消金26.12万笔全部未诉，锦程消金一期14.02万笔全部未诉，华夏银行约23.59万笔资产中未诉讼占比99.98%。当自行回收的边际成本高过回收本身，一折以下卖掉就不是恐慌抛售，而是算过账的理性选择；代价是机构事实上放弃了司法追偿这条路，把定价权完全交给市场。N2

定价坍缩的另一端，是催收产能的同步出清。微众银行第三方催收合作机构十个月内从320家压减至161家；2026年8月，公安部将软暴力催收列为扫黑除恶重点，多家头部催收机构被查。催收产能骤减直接压低了不良资产定价——逾期1年以上的个贷不良平均折扣率已跌破5%。N2N3

更值得跟踪的是出表之后的报表：出表并不改善资产质量，只是把不良从表内挪走。重庆银行半年报显示，6月末零售贷款余额885.54亿元、较上年末下降8.43%，零售贷款不良率3.32%、较上年末上升0.09个百分点；整体不良率1.11%反而下降0.03个百分点——靠做大的对公盘子稀释了零售恶化。缩表时优质客户先走、高风险客户留下，分母缩得比分子快，不良率会被动抬升。在24%综合融资成本红线内，行业人士测算流量成本5到8个百分点、资金成本5到6个百分点、坏账损失15%以上，三项相加已贴近甚至超出红线——出表腾出来的额度和资本，若投向新发放很可能又是一笔亏本买卖。多数机构眼下还处在"割肉"这一侧，出表只是一次性的账面修复。N2N3

二、助贷出清深化：新增放款停滞，保证金冻结至存量结清

出清从合作名单蔓延到了资金链。据华夏时报调查，下半年助贷行业深度洗牌：银行、消费金融公司等持牌资金方收紧合作，新增放款基本停滞；保证金统一冻结至存量业务结清后分批退还，平台现金流承压，年内已有多轮人员优化。行业竞争重心从流量扩张转向合规与风控能力，出清仍将延续。N4

对资金方而言，冻结保证金是存量风险敞口的自然防御，但对平台是即期现金流冲击。保证金本是合作履约与不良代偿的缓冲垫，冻结至存量结清意味着平台在业务收缩期还要垫付存量风险，"新增停滞+存量占用"双重挤压下，平台的议价权与生存空间同步收窄。粗放流量模式宣告终结，助贷平台需要重检的是收入结构，而资金方需要重检的是合作方准入与保证金管理。N4

三、930倒计时进入执行分层：平台立规、API分层、私域不再豁免

距《金融产品网络营销管理办法》9月30日施行不足半月，平台侧治理已先于新规落子。小红书9月15日发布首份《社区金融生态公约》，按"内容—营销—处置"三大板块立规：近半年累计处置违规笔记超101万篇、违规账号15.7万余个、违规评论477万余条，明确恶意唱衰、非法荐股分成、保本保息、伪造权威背书、私信拉群导流等八类禁区；营销端执行"先持牌、再认证、后营销"，未认证账号名称、头像、简介不得使用"银行""证券""基金""保险"等字样暗示持牌身份。短视频侧同步收紧，今年上半年平台配合多地公安机关打击专业号代注册等黑灰产团伙、抓获15人、涉及账号超2万个。N6

业务模式层面，API助贷的整改路径正在分层清晰。行业梳理显示，监管整治的靶心不是API技术本身，而是其衍生的三类顽疾：流量多层嵌套转委托、场景与信贷强制捆绑、风控授信等核心金融职能外溢。存量多层嵌套业务——存在二次转委托、多级流量分发、金融机构无法实时管控前端营销页面的——需要在节点前完成整改清退；持牌机构直接对接场景平台、营销内容由机构总部统一审核、风控授信定价全部自主决策的合规单层API可以保留，但须补齐全链路留痕、信息披露与消费者保护配套。N7

一个容易被低估的边界是：私域不是法外之地。办法第二条对"金融产品网络营销"的定义是"通过互联网对金融产品进行商业性宣传推介"，没有限定"公开"或"平台"——一个500人的客户群、一条群发短信、一条部分可见的朋友圈，只要目的是促成业务就可能落入监管范围；第二十条同时禁止第三方平台介入贷款额度测评、就金融产品与消费者互动咨询，营销人员须为金融机构从业人员并获机构授权。对大量以私聊答疑为作业方式的中介而言，"能不能批"这句话今后不能从自己嘴里说出来，聊天记录本身就是举证材料。N8

收银台场景的区隔也在推进。办法第十二条要求非银行支付机构不得将贷款等金融产品列入支付工具选项——信用付产品不能再与银行卡、零钱并排躺在付款页上，但在电商平台的下单页面仍可见，只是须与支付工具做区隔并标注资金方。把信贷从"支付的壳"里剥出来、放回信贷产品的位置，是这轮纠偏的核心；配合"不得默认勾选、不得诱导、分专区独立展示"的要求，支付是支付、借钱是借钱的边界正在被重新划清。N9

四、兴业消金欣立贷：把"最高不超过18%"当卖点的新产品

行业进入下半场，还在做产品创新的玩家已经不多，兴业消费金融的新产品给出了一个不一样的样本。「欣立贷」最高额度5万元、期限5年（60期）、年化利率（单利）5.4%-18%，面向毕业两年内的高校毕业生，按学历分三档设年龄准入——本科毕业22-25岁、硕士24-28岁、博士27-35岁，无需抵押、无需担保，还款方式为前两年按月付息、后三年等额本息，用途限定租房、职业考证、购买家具家电等日常消费。N5

最值得注意的是利率披露方式的翻转：不讲"最低3%起"，直接告诉用户最高不超过18%。行业惯用的"最低利率"锚定营销屡因实际批核利率与宣传落差引发投诉，监管亦多次通报"片面宣传最低利率"行为；即将施行的营销办法明确禁止使用"低利率""无成本"等诱导性用语。以利率上限做披露，等于承诺资质再差也不会超过18%，相较业内24%综合融资成本自律红线留出2-6个点的安全边际，预期落差小、投诉与合规敞口相应可控。N5

客群与结构设计同样把风控前置。准入落在学信网与身份证两个国家级数据源上、无法伪造，学历越高年龄区间越宽的设计考虑了毕业年龄方差；5万元封顶对应刚毕业人群的租房、培训等单项刚需，单户风险暴露处于低区间；前两年只还利息的宽限期安排让还款曲线匹配收入增长曲线。这款产品规模不会大、利差也不高，但定价透明、还款友好——在规模情结被监管反复敲打的当下，它指向的是另一种产品观：在青年群体里建立首次信贷关系，等客群成熟再承接更丰富的产品。N5

五、投诉监测：总量平稳，浦发银行单日13例异动

当日监测名单内机构投诉命中442条，较前一日464条回落4.7%，与近7日均值442.7条基本持平，未出现总量异动。机构集中度维持高位：当日命中量前五家机构合计占比67%，前十家合计占比81%。C1

监测名单内机构投诉命中量近8日走势（口径：监测名单内机构命中数）

唯一触发异动口径的是浦发银行：当日13例，为近7日均值5.7例的2.27倍。此外兴业消费金融当日7例、为均值2.4例的2.88倍，量级未达异动口径但倍数可观，可保持观察。类型分布上，暴力催收以124条居首、占13.8%，高利贷与恐吓各77条，客服处理不当68条，砍头息41条、盗取用户信息40条——贷后环节仍是投诉密集区，与上一节催收产能出清的背景互为映照。C1

机构投诉当日命中与近7日均值对比（Top 10）

投诉类型分布（Top 10）

以上为消费者单方陈述，不代表机构定性。当日全量442条已入库数据站，站内投诉页可按机构与日期检索。C1

六、简讯

前8月消金ABS发行5474.8亿元，金融债明显放缓。中信建投研报显示，截至8月末消费金融行业ABS与ABN合计发行5474.8亿元、同比增长9.6%；8月单月发行713.8亿元，其中ABN占52.5%、企业ABS占43.8%、信贷ABS仅26.7亿元。金融债8月发行规模回落至15亿元，仅奇瑞徽银发行一期15亿元绿色金融债（AAA、票面利率1.86%）。二级市场成交分化：上交所成交金额环比降31.8%，深交所增61.2%，银行间小幅收缩4.8%。一级市场的放量与二级的分化，与不良出表一并进行——融资端在补充弹药，处置端在卸包袱。N1

重庆三峡银行获批变更注册资本、拟募集不超过15亿股。该行截至6月末资产总额4111.68亿元、较年初增长7.06%；上半年营收31.96亿元、同比增长11.87%，净利润9.49亿元、增长7.96%，不良率1.32%。值得注意的是个贷连续收缩：2025年末个人贷款余额250.68亿元、同比下滑12.92%，个人消费贷款39.75亿元、下滑8.73%——对公占比82.86%的资产结构下，零售仍在退坡。N10

个体工商户分型分类推进，多源数据画像改写小微授信。多地推动个体工商户按生存型、成长型、发展型梯次分类，分类数据纳入融资信用主题库；工商银行"商户e贷"引入微信、支付宝交易流水重构信用画像，试点商户授信额度从几万元升至40万元，逐步摆脱抵押担保依赖。多源数据风控正在向小微与个体场景渗透，数据授权与隐私合规是跟进前提。N4

一点思考

当"最高不超过18%"开始被当作产品卖点，当一折以下的资产包被视为理性出清的代价，行业其实在用两种方式回答同一个问题：怎么在24%的红线里活下去。前者把预期落差提前锁定，后者把存量损失一次性确认——一个是给未来的账，一个是给过去的账。真正的分水岭不在卖了多少、卖多便宜，而在出表腾出来的资源，下一笔业务能不能算得过来。