助贷行业观察（2026-10-09）

线下消金四种路径，同一个天花板：ROA 做到 1% 已属不易

助贷新规落地后「消金重回线下」的预期，正在被实际回报数据泼冷水。行业调研梳理南银法巴、兴业、杭银、宁银四家最具代表性的线下展业机构发现，以净利润除以期末总资产粗略测算，四家 2025 年整体盈利水平均落在 1% 上下：线下占比最高的南银法巴 70.10%、测算回报 0.86%，兴业 60.65%、1.54%；占比最低的宁银 20.88%、0.59%，杭银 12.30%、1.21%——线下业务占比的高低并不决定回报的高低。一线从业者的判断是，线下纯渠道模式的盈利周期已被大幅拉长，行业上行周期三年可实现盈亏平衡，当前弱复苏环境下即便三年也难以稳定盈利。N2

渠道模式的代价是风险后置。中诚信国际评级报告显示，兴业消金线下贷款余额占比已从 2022 年末的 82.90% 降至 2025 年末的 60.65%；2025 年线下余额减少 111.17 亿元、线上仅增加 46.51 亿元，线下新发放贷款笔均 12.44 万元、线上仅 3400 元。与之配套的是一轮风险出清：2025 年兴业消金通过银登中心累计挂牌 32 期个人消费贷款不良转让项目、涉及未偿本息总额 401.06 亿元，转让本金折扣率集中在 4.14% 至 7.05%；此前 2024 年，公司因合作机构管理不审慎、未终止与严重违规第三方机构合作、贷前调查关键环节外包、贷款三查不到位等问题被罚 170 万元。渠道代偿机制在经济上行期运转顺畅，下行期渠道垫付意愿迅速衰减，真实不良集中暴露。N2

自营路线同样不轻松，成本账更难算。南银法巴以 55 个城市业务部的自有客户经理队伍深耕中端客群，自更名以来自营业务年化利率保持在 20% 以内，上半年实现营收净利双增、扩表 12.44%；杭银消金与宁银消金选择自建团队、属地自主拓客，代价集中在成本端——据接近杭银消金的人士提供的数据，该公司 2025 年员工成本同比增长 22.1%、薪酬相关支出较 2024 年增加超 1 亿元，同期业务规模增长停滞，2026 年一季度资产余额转入下行通道；行业测算客户经理需维持月出账 30 至 40 户、人均提款 150 万元的水平方能盈亏平衡，多数一线人员难以达标。宁银消金尝试产业集群授信，聚焦白沟箱包、亳州中医药等特色产业带，但区域产业周期波动易引发集中性风险。N2

客群塌陷是比渠道更深层的约束。多位从业者反映，当前客群两极分化加剧：头部优质客群资质持续优化、下沉客群风险持续抬升，传统消金核心服务的 12% 至 18% 定价区间中间客群快速萎缩，原有盈利逻辑被打破；下沉的教训已有先例——长银五八 2023 年创下 6.83 亿元净利润峰值后，2024、2025 两年营收连续下滑，净利润较峰值缩水超 96%。风险滞后性仍在发酵：线下产品件均高、期限多为 2 至 3 年期，风险集中在放款后 1 至 2 年暴露，有从业者称其所在机构表内逾期率显示 2%、真实逾期率已达 7% 至 8%，2026 年下半年行业不良率仍存在上行压力。N2

线下的另一面，是线上头部同样在收缩。招联消金上半年净利润 13.81 亿元、拨备覆盖率 518.65%，仍处已披露机构前列，但同期挂牌处置不良资产包未偿本息合计约 106.29 亿元，6 月末总资产较年初缩水近 200 亿元——线上靠规模摊薄、线下靠人力深耕，两种模式在需求收缩周期里面对的是同一道算术题。N3

注资特别国债首期开闸，1500 亿元 5 年期品种今日招标

节后首个工作日，银行资本补充的第一笔资金正式进入市场。10 月 8 日，2026 年中央金融机构注资特别国债（一期）进行首发招标，本期为 5 年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额 1500 亿元，票面利率通过竞争性招标确定，自 10 月 9 日起计息、2031 年 10 月 9 日偿还本金并支付最后一次利息，10 月 13 日起上市交易；后续还有 1500 亿元待安排发行，11 月 18 日拟进行 7 年期品种发行招标。N4N5

这笔资金的用途指向核心一级资本。2026 年全国两会安排 3000 亿元特别国债，专项用于补充中央金融企业核心一级资本；9 月 6 日，工商银行、农业银行等 8 家中央金融企业集中披露增资方案，合计计划增资 3600 亿元，其中财政部直接出资约 3000 亿元、中国烟草总公司及相关子公司合计认购 600 亿元。这是继 2025 年 5000 亿元特别国债注资四家国有大行后的第二轮系统性资本补充，本轮覆盖面扩至两家国有大型商业银行、两家政策性金融机构与四家国有商业保险公司。资本约束的松紧直接影响银行下一阶段的投放能力，零售端需求修复同样需要资本充裕的机构留出承接空间。N4N5

借贷广告合规改造后重回信息流，年化利率与资金方强制前置

集中下架一段时间后，借贷广告重新回到社交平台与短视频信息流。据公开报道，记者观察发现杭州银行、小赢卡贷、携程金融等机构的借贷广告近期重新投放，与此前「秒批秒放、低息易得」的流量化文案不同，本轮广告在产品主体、年化成本、风险提示、权责披露等维度明显补齐：携程金融广告页面写明年化利率（单利）3.6%—20%、借贷服务由重庆携程小贷及合作金融机构提供；银行与消金等持牌机构的直投广告还会写明贷款用途，宁银消金广告明确贷款仅用于消费、不含购买住房和汽车。N1

变化的支撑在审核链路而不只是文案。930 新规要求金融机构建立总部统筹的审批备案及合规审查机制，明确禁用低风险、秒到账等诱导性表述，禁止设置诱导过度消费的算法模型，网络营销内容涉及产品名称、利率费率、风险提示等关键信息的须与合同条款一致并醒目展示。业内评价认为，广告回归说明部分机构已按新规完成内容审核与信息披露层面的合规调整，发布主体限定为持牌金融机构或其依法委托的平台、内容经总部合规审查，与此前缺乏系统化审查的粗放式广告存在本质区别。需要留意的是，广告展示的多为利率区间，用户实际利率并不必然取最低值，关注非利息类附加费用同样重要；持牌机构自主获客能力、自主风控体系与助贷平台的科技服务转型才刚起步。N1

节后信贷罚单密集披露，分行支行层级多人被禁业 5 至 15 年

节前节后监管罚单进入密集披露期。国庆前后，杭州银行被罚 975 万元、工商银行湖北省分行 405 万元、湖北银行 285 万元、上海农商行宝山支行 180 万元；违规事由集中在流动资金贷款、个人贷款、项目贷款管理不审慎，员工行为管理严重违反审慎经营规则与贷款「三查」不尽职，多名责任人被禁止从事银行业工作 5 年至 15 年。N6

支行层级的罚单罚得更具体。上海农商行宝山支行因员工行为管理、流动资金贷款、分期业务、个人贷款管理严重违反审慎经营规则被罚 180 万元（沪金罚决字〔2026〕142 号），时任市场二部客户经理庄容对员工行为、流动资金贷款管理违规负有责任被禁业 10 年，另一名时任员工被禁业 5 年；建设银行烟台分行因信贷管理不到位被罚 35 万元、烟台高新支行因贷款管理不到位被罚 30 万元，时任客户经理冯磊被禁止从事银行业工作 3 年，时任支行行长与部门总经理被警告。N7N8

月度与半年的结构数据同步出炉。9 月银行业共收到 223 张罚单、较 8 月的 182 张环比上涨 22.53%，罚没总金额 1.04 亿元、较上月 1.49 亿元下降 30.20%，共 72 家银行机构受到处罚；其中百万级高额罚单 29 张、罚没 6026.93 万元，信贷类罚单 105 张，反洗钱罚单由上月 9 张增至 31 张、增幅 244.44%。拉长到上半年，银行业共收到 2957 张罚单、罚没合计 10.15 亿元、同比增长 20.39%，信贷业务违规罚单 1844 张、占比超过六成——贷款「三查」不尽职、违规发放贷款、信贷资产分类不准确是排名前三的事由，信贷全流程仍是处罚靶心。N9N10

个贷不良率升至 1.52%，三条赛道的风险逻辑开始分岔

规模收缩的另一面，是个人贷款资产质量的读数继续走高。Wind 数据显示，截至 2026 年上半年，42 家 A 股上市银行中超 30 家个贷不良率上行，半年度不良率升至 1.52%、较年初的 1.36% 上行 16 个基点；27 家银行个贷不良余额较上年末合计增长约 897.86 亿元，贵阳银行 4.05%、青岛银行 3.39%、重庆银行 3.32% 三家超过 3%。N10

分赛道看，信用卡最早暴露、经营贷集中出清、消费贷结构倒挂。信用卡方面，15 家披露信用卡不良详细情况的银行中，国有大行平均 2.93%、首次反超股份行的 2.79%，工商银行 5.37% 最高，民生银行信用卡透支不良率由年初 3.87% 升至 4.22%、不良余额 171.64 亿元；经营贷方面，20 家披露质量的银行中 14 家上行、平均 2.19%，交通银行 2.5% 排名第一，兰州银行 5.25%、较年初上升 127 个基点；消费贷方面，18 家披露质量的银行平均 1.79%，工商银行 2.52% 最高，中信银行 3.31%——余额压降 11.7% 后不良余额仍增加 9.7%，说明存量资产风险仍在释放，城商行消费贷平均 1.55% 反而低于国有大行与股份行。规模端的分化同样清晰：42 家银行中个贷正增长的仅 14 家、其中 11 家来自城农商行，南京银行个贷余额 3441.76 亿元、较年末新增 91.09 亿元、增速 2.72% 位居第二；招行个贷余额减少 401.63 亿元，其中信用卡下降 482.07 亿元、住房贷款下降 247.86 亿元。N10

个人变身多商户收单户，信用卡套现做成低费率生意

信用卡风控收紧的另一个侧影，是套现产业链的工具升级。社交媒体上流传的「信用卡新规封卡」「四条红线千万别碰」帖文，经记者核实并非新政落地，而是信用卡非法套现的引流帖：收单外包服务商向个人提供硬件加软件组合，一台 POS 机对应一家商户、配套软件可关联 5 个商户用于扫码，均可绑定个人储蓄卡作为收款卡，费率为单户 0.38%、多商户 0.6%。个人无需提供任何经营材料即可成为 6 家收单商户，商户名涵盖百货商场、手机、白酒、家电、奢侈品、餐饮、酒店等类别，部分服务商甚至直接替客户提供门店照片，每个商户都有独立的银联备案商户号。N11

链条的风险集中在商户准入环节。涉及的 POS 机为嘉联支付与拉卡拉产品，相关外包机构在中国支付清算协会收单外包服务机构名单中备案，备案页同时声明对公示信息不作实质性审查。按《人民银行关于规范支付创新业务的通知》，小微商户免于工商注册的前提是「了解你的客户」并辅以经营场所证明等辅助材料，且同一身份证件在同一家收单机构办理的全部小微商户受理信用卡的收款金额上限为日累计 1000 元、月累计 1 万元；支付合规人士指出，个人无实际经营却关联多商户在技术上不难、在收单机构侧可帮助规避交易监测，但属于违规。嘉联支付回应称免执照服务面向流动摊贩等小微群体、有单笔单日限额并执行实名核验与异常拦截。N11

微众银行资产首破 8000 亿元，营收连续三期负增长

民营银行半年报披露接近尾声，目前仅微众银行与天津金城银行正式亮相。微众银行上半年资产规模首次突破 8000 亿元、达 8165.47 亿元，较上年末增长 7%、同比增速 14.25%，体量约等于 1.6 个网商银行、9 个金城银行；营业收入 184.31 亿元、同比减少 2.81%，这已是连续第三个报告期营收负增长（2024 年全年 -3.13%、2025 年上半年 -3.44%）；净利润 59.22 亿元、同比增长 6.39%。N3

增长成色需要拆开看。上半年所得税费用从 12.41 亿元降至 10.58 亿元、实际税率回落到约 15.2%，税前利润只多了 1.7 亿元、税少交了近 2 亿元——净利增速被税率回落「放大」。头部民营银行的收入端收缩仍未止住，靠税项与费用腾挪出的利润空间，在收入下行周期里的可持续性要打问号。N3

股权折价二拍、资产流转先登记后转让与两笔增资

中小银行股权迎来新一轮司法处置，亿元标的折价仍难找买家。广州元亨能源所持潮州农商行 6.33% 股权（约 1.67 亿股）将于 10 月 13 日开启第二次拍卖，市场评估价约 2.67 亿元、二拍起拍价降至约 2.5 亿元；该笔股权 6 月首次拍卖时起拍价与评估价持平，吸引超千人次围观仍无人出价流拍，若二拍成交、元亨能源将彻底退出该行股东序列。深圳市嘉惠投资所持上饶银行 5586.4815 万股股权评估总价约 2.23 亿元，一拍 1.56 亿元、二拍降至约 1.25 亿元后转入 10 月 20 日的变卖程序。哈尔滨银行、西藏银行、德州陵城农商行等多家银行股权同期登上拍卖平台，单笔起拍价在 1500 万元至 7400 万元区间。业内认为流拍多由股东债务危机引发，折价仍无人问津反映外部对中小银行前景信心不足。N12

信贷资产流转的登记规则同步换轨。银登中心《银行业信贷资产流转集中登记规则》及实施细则自 9 月 1 日起施行，信贷资产流转由「先转让、后登记」与「先登记、后转让」双轨并行转为统一先登记、后转让，登记范围覆盖正常、关注、不良各类债权及收益权转让。截至 2026 年 5 月末，银登中心累计登记信贷资产流转规模达 8.9 万亿元、覆盖基础资产超 1 亿笔；截至 2026 年 8 月，全行业不良贷款转让公告超过 1080 条。转让须遵循真实性、整体性、洁净转让三项原则，不得以假转让真回购变相保留风险。N13

增资与牌照清理各有动向。甘肃农商银行获批增加注册资本约 38.72 亿元，由约 449.19 亿元变更为 487.9 亿元，该行于 2026 年 3 月 20 日在甘肃省农信联社与 90 家法人农商行、农信社、农合行、村镇银行基础上引进 6 家省属国有企业新设合并组建。支付侧，央行同意上海行付通合并东方付通并将注册资本增至 3 亿元，东方付通终止支付业务并注销《支付业务许可证》——东方付通为中国宝武钢铁集团实际控制的国有控股机构，2024 年营收约 491.14 万元、净利润约 24.51 万元；存续方行付通为春秋航空全资子公司。N14N15

投诉监测

监测名单内机构 10 月 8 日命中投诉 511 起，前一日 468 起、环比增加 9.2%。近 7 日均值 347.6 起，当日较均值高 47.0%，总量未触发整体跳升阈值，但为近八个数据日最高读数；节后首个工作日投诉量收官走高，不作业务归因。

机构级异动告警 4 家。浦发银行当日 13 起、为近 7 日均值 2.6 起的 5.06 倍；招商银行（信用卡）当日 20 起、为均值 6.7 起的 2.98 倍，连续第二个数据日处于异动区间（前一数据日 12 起、为均值 6.0 的 2.0 倍），精选样本继续指向委外催收环节的威胁上门与持续骚扰；微粒贷 22 起、为均值 10.0 起的 2.2 倍；恒小花 51 起、为均值 24.7 起的 2.06 倍。

机构分布上，美团借钱 148 起（29%）、京东金融 106 起（21%）、支付宝借呗/花呗 53 起（10%）、恒小花 51 起（10%）、桔多多 24 起（5%）、微粒贷 22 起（4%）、招商银行 20 起（4%）、浦发银行 13 起（2%）、长银五八消费金融 11 起（2%）、中信银行 6 起（1%）次之；头部集中度 CR5 为 74.8%、CR10 为 89%。

类型分布上，按标签计 暴力催收 225 起（19%）、恐吓 147 起（13%）、客服处理不当 122 起（10%）、服务态度差 99 起（8%）、高利贷 87 起（7%） 居前。

以下为消费者单方陈述的精选明细（不含机构回应，不代表核实结论）：

全量 511 条已入库数据站，站内投诉页可按机构与日期检索。