助贷行业观察（2026-10-31）

通道业务被写进禁止清单，资管信托2027年重排规则

10月30日晚，金融监管总局发布《资产管理信托管理办法》，以总局令2026年第5号印发，自2027年1月1日起施行，同时废止15份旧规文件，跨度从2004年的银监办通265号一直到2016年的58号文。N1

被废止的核心是2007年施行的《信托公司集合资金信托计划管理办法》。答记者问把它称作现行基础性规章、已实施19年；一起退场的还有银信合作、票据信托、结构化信托、银信理财合作等一整套补丁式通知，等于把过去靠逐条发文修补的监管方式整体换掉。N2

办法共五章八十五条，把资产管理信托定位为基于信托法律关系的私募资管产品：面向合格投资者非公开发行，单个产品投资者不超过200个；销售起点按产品类型分档，固定收益类不低于30万元、混合类不低于40万元、权益类与商品及金融衍生品类不低于100万元。N1N2

真正改变业务结构的是第四条与第五十六条。第四条要求信托公司履行自主管理职责，不得转委托，不得将管理职责让渡给其他机构或者个人；第五十六条进一步列明四项禁止行为——为自然人、其他机构及其管理的资管产品提供规避投资范围与杠杆约束的通道服务，由投资者及其指定的第三方或投资顾问自行负责尽职调查、投资运作与投后管理，由第三方下达投资指令或提供实质性投资建议，由投资顾问代为决策和划拨信托财产。N1

对助贷与消金行业，这四句话几乎是逐条对着过去几年的合作结构写的：平台负责获客、风控、贷后与催收，信托公司提供牌照、账户和资金来源，平台把消费信贷资产装进信托计划、由信托对外募集资金。N3

这条路径现在只剩两个出口，要么改成信托公司真正做尽调、自己下指令、自己管投后，要么整条退出，中间状态没有位置。N1

规模端另有两道硬约束。第四十六条要求，信托产品直接或间接投资非标资产的，应当为封闭式产品，且非标资产的终止日或退出日不得晚于产品终止日，开放式产品不得投非标；第六十一条把封闭式产品期限的下限定在90天，把开放式产品的开放周期下限定在7天。N1

《资产管理信托管理办法》的四条禁令与两个量化上限

第四十八条把单个产品投同一资产的金额压到产品净资产的25%，单一主体及其关联方的非标资产视为同一资产，投私募资管产品还要穿透计算非标比例；第五十九条则要求，含自然人投资者的全部信托产品投非标债权的资金，不得超过该信托公司管理的全部信托净资产的50%。N1

销售端同步收口。第三十五条规定，信托公司可以自行销售，也可以委托其他信托公司、商业银行、保险公司、证券公司及总局规定的其他机构代销，任何其他机构和个人不得代理销售；答记者问把现阶段的范围明确为这四类，并禁止其他机构和个人变相开展信托产品销售。N1N2

存量按新老划断处理。第八十五条要求制定整改计划、锁定信托产品、有序压降业务规模，比例类不合规可以采取不接受新增投资、不新增资产投资的方式整改；开放式产品开放周期不合规的，可按自然到期整改，但时限不得晚于2029年底。N1

把这几个条款放在一起看，新规压的不是某一类资产，而是“信托只出牌照、不出人”这个模式本身。通道之所以存在，是因为管理职责可以外挂；现在外挂被逐条封死，能留下来的只有自主管理，而自主管理意味着团队、系统和资本都要自己承担。N3

六大行前三季净利1.14万亿，三季度单季集体提速

10月30日晚，六家国有大行三季报披露完毕。前三季度合计营业收入2.98万亿元、同比增长9.44%，合计归属于母公司股东的净利润1.14万亿元、同比增长6.15%，按273天计算相当于每天净赚约41.7亿元。N4

提速发生在三季度单季。六家中有五家的单季净利增速明显高于累计增速，工行、农行、建行、交行的单季净利增速都在9.8%以上，比各自累计增速高出3个百分点以上；农行以营收增速12.33%、净利增速7.10%、单季净利增速10.84%三项领先。N4

六大行前三季度合计数据与三季度单季净利增速

规模上工行仍是第一，营收6959.47亿元、净利2856.40亿元，建行6389.39亿元与2742.26亿元次之，农行6188.12亿元与2365.46亿元排第三。N4

净息差的方向变了。工行、交行净息差同比回升，建行持平，持续收窄的斜率在国有大行这一层先平了下来；中收则分化，邮储手续费及佣金净收入增长8.72%，农行下降10.44%，后者解释为上年同期存量理财一次性收益形成的高基数，剔除后按可比口径为正增长。N4

资产质量落在窄区间，六家不良率全部处于0.99%至1.29%，农行1.23%、较上年末降0.04个百分点，拨备覆盖率289.13%为六家最高；邮储不良率上升0.04个百分点，仍低于1%。N4

资本与回报的错位值得记一笔。农行ROE为10.68%，六家最高，也是唯一同比提升0.2个百分点以上的，核心一级资本充足率10.90%却排倒数第二；建行资本最厚，核心一级14.39%、资本充足率19.55%，ROE与营收增速都在中游；邮储核心一级10.21%、资本充足率13.85%均为最低，同期总资产增6.26%、贷款增7.71%，扩表在消耗资本。N4

同一天披露的华夏银行是反差样本：营业收入768.82亿元、同比增长18.50%，归母净利润147.41亿元、同比下降18.02%，三季度单季营收增长32.10%、净利下降17.44%，营收与利润走出了相反的方向。N7

零售端继续缩表：个贷向下，对公向上

三季报里更一致的变化在零售端。中信银行前三季度归母净利润552.93亿元、增长3.56%，净息差1.60%，个人贷款下降1.81%、信用卡贷款下降2.57%。N9

兴业银行的对比更干净。个人贷款较上年末减少1018亿元、降5.30%，对公贷款增长10.05%，一减一增之间，资产结构从零售往对公挪。N6

兴业、中信、杭州银行零售与对公贷款的相反走向

杭州银行9月末个人贷款余额2803.29亿元、较年初减少216.78亿元，公司贷款余额8924.98亿元、较年初增长15.93%，不良贷款率0.76%、与上年末持平；管理层在业绩说明会上把三季度零售信贷概括为“房贷承压、消费贷韧性增长”，并提到个人经营性贷款新生成不良小幅上升、网络信贷新生成不良下降幅度较大。N8

把三家放在一起，零售缩表不是某一家的问题。12家已披露三季报的上市银行，前三季度归母净利润增速约3.5%、营收增速约7.6%，营收增速高于利润增速，规模还在扩，利润被息差与减值两头挤。N6

消费金融ABS 9月末6245.9亿，二级成交回暖

资金端的另一头在回暖。截至2026年9月末，消费金融行业ABS与ABN合计发行6245.9亿元、同比微增2.2%，9月单月发行771.1亿元，结构上企业ABS占42.8%、ABN占34.7%。N5

二级市场比一级市场热，上交所与银行间市场成交金额分别环比增长44.5%和15.2%，成交回暖通常先于发行放量出现。N5

金融债方向相反。9月没有新增发行，前9个月累计111亿元，全部来自5家汽车金融公司，持牌机构的融资渠道在拓宽，但主体高度集中。N5

财险产品新规明天施行，费用空间再压一档

明天起，修订后的《财产保险公司保险产品开发管理规定》施行。文件共8章41条，列示八类禁止开发情形，要求公司成立由主要负责人牵头的产品管理委员会，把计划准备、研究论证、内部审核、报批报备纳入全流程管理，同时废止2016年的开发指引与2014年的紧急通知。N6

对助贷的传导落在费用上。行业数据显示，今年前9个月非车险手续费率同比下降2.4个百分点，上半年非车险综合成本率同比下降；费用空间被系统性压缩之后，靠高手续费换渠道的做法失效，助贷搭售的保证保险、履约保证保险，合作条款要重谈。N6

这条线索与信托新规同向：一头堵住资金端的通道，一头压缩资产端的费用，都在把“借别人的牌照做自己的生意”这条路收窄。N1N6

理财存续35.37万亿创新高，银行自营退到2.45万亿

银行业理财登记托管中心的三季度报告显示，截至三季度末全市场理财存续规模35.37万亿元，同比增长10.08%、环比增长5.08%，单季新增1.71万亿元，高于去年同期的1.46万亿元，创历史新高；持有理财产品的投资者1.55亿个。N7

结构继续向理财公司集中：理财公司管理32.92万亿元、占比93.07%，银行机构理财存续规模同比下降14.04%至2.45万亿元，有存续产品的银行机构由去年同期的181家降至147家，子公司化接近尾声。N7

把理财、ABS与信托三条线合起来看，钱在往标准化、可估值、可托管的资产上走。消费贷资产过去靠信托与理财把非标打包、对接理财资金，这条链条的两端现在同时收紧：一端是信托非标的两道上限，一端是理财端对非标供给的收缩。N3N7

两张罚单：建行金昌分行与湖北银行年内第五罚

金融监管总局金昌监管分局披露，建设银行金昌分行因员工行为管理不到位被罚款30万元，时任副行长王位被警告，时任金昌河雅路支行大堂经理宋富忠被禁止从事银行业工作15年。N10

湖北银行处在冲刺上市的关键期。据不完全统计，截至10月23日，该行及分支机构今年至少收到5次机构处罚、合计625.65万元，其中9月30日因贷款业务管理不审慎、银行承兑汇票业务管理不尽职、债权投资业务管理不尽职、监管标准化数据报送不合规等被罚285万元，7名责任人被追责；该行回应称问题已整改，对日常经营无实质性影响。N11

投诉监测：285条，无机构异动

10月30日监测名单内机构命中投诉285条，前一日305条，环比下降6.6%；近7日均值339.6条，当日低于均值16.1%。周末效应不构成业务归因，当日无机构触发异动阈值。C1

头部集中度仍在高位。京东金融95条占33.3%，支付宝借呗与花呗55条占19.3%，美团借钱27条占9.5%，恒小花25条占8.8%，桔多多14条占4.9%，CR5为75.8%、CR10为87.4%。C1

类型分布上，暴力催收91条占15.7%，恐吓53条占9.2%，客服处理不当49条占8.5%，高利贷39条占6.7%，盗取用户信息26条占4.5%；催收类合计仍是最集中的投诉面。C1

以上285条为监测名单内机构在10月30日的命中数，口径不含名单外机构，不构成平台全站投诉量；全量条目已入库数据站，站内投诉页可按机构与日期检索。

一点思考

信托要自己管、保险要自己算费率，两条新规在同一个月落地，指向的是同一件事：牌照的分量从“能做什么”变成了“必须自己做什么”。通道和制度套利被逐条封掉之后，剩下的差异化只有两样，真实的资产和真实的风控。